导读

盘中数次回调均被消化

玻璃自2013年靠前个交易日涨停以来，现货行业并没有在火爆的市场上行行情中停下上涨的脚步，盘中数次回调均被消化，疲软现货价格受货物价格大涨带动同样开始上扬，制约资讯但上涨幅度大大小于货物。玻璃尤其是货物“南强北弱”的格局异常明显，随着华南地区上调报价后，现货行业华东及部分华中地区冲动性的市场上行上调报价，淡季表现出不合时宜的疲软热闹景象，南北需求分化带来了南北价差扩大，制约资讯但在高产能高库存的玻璃业态下，玻璃价格能否持续上涨，货物主要还是现货行业取决于下游需求是否能够配合。我们认为玻璃货物的市场上行价格上涨，已经对春节后需求回暖的疲软预期有所透支，追高风险非常大。
　　
　　由于北方市场开始进入传统销售淡季，天气转冷，部分行业停工，加之运输不便，市场需求基本停滞，加上2012年定下的冬储价只有1100元/吨~1200元/吨，较往年同比大幅降低，更是较现阶段的货物价格便宜将近500元/吨，期现价差和南北价差都处于历史较值。由于季节性的原因，目前企业库存仍然处于历史高位，约为2700万~2800万重箱，较2012年较差的时期（2-4月）高出20%。并且后期从供需格局看，还存在非常大的库存增长能力，从历年库存数据来看，每年开春之后库存都会持续走高，上半年库存一般在3~4月才会见顶回落。
　　
　　从现阶段的销售情况来看，除了华南地区销售较好外，其余地区整体销售情况非常疲软。从去年情况来看，春节对玻璃需求的影响非常大，企业节后卸库以及基建启动的时间尚早，不足以支撑起玻璃价格进一步走高。并且我国2012年平板玻璃的产能已经达到9.3亿重箱的水平，产量约为7.7亿重箱，产能利用率在82%左右，在这么高的库存水平下，产能利用率还较去年同期下降6个百分点，玻璃行业闲置产能多，也反映市场供应充裕。自2005年以来，我国玻璃产能扩张趋势不减，产能过剩是整个行业所面临的非常大问题，仅2012年新投产18条生产线，新增产能0.77亿重箱，总产能达到9.94亿重箱，其中冷修及停产产能1.82亿重箱。另外，目前全国浮法玻璃生产线有285条在运作，开工率处于历史较高水平，加上今年在建包括未投产产能达到2.5亿重箱，仍处于产能增长高峰期。后期有16条生产线准备投产，市场供应压力巨大。近期玻璃行业的总体运行格局仍是去库存，未来玻璃行业需要经历去产能、去库存两个阶段，才能达到自身平衡，只要玻璃价格稍有反弹，便会导致潜在供应产能释放。
　　
　　从上游原料价格来看，由于燃料价格波动较小，因此对玻璃价格非常大的影响因素主要集中在纯碱这一方面。近期各地纯碱厂家由于库存偏高而频繁呼吁限产报价，但实际效果有限，走势低迷。加之进口量创下三年来的新高，进一步冲击原料价格，对玻璃的支撑力度有限。而下游房地产行业，国家明确2013年继续楼市调控的总基调，新房开工率虽然较去年同期会有所好转，但难以消化玻璃产量的新增供给速度，需求也同样难以起到明显的支撑作用。
　　
　　此次玻璃货物与化工“五朵金花”背道而驰的另类上涨，主要还是价格较低的市场炒新行为，基本面占到的因素较小，后期随着期现价差的不断拉大，将会吸引源源不断的套保需求对货物价格产生压制。因此，在化工组合中，可以采用做空玻璃货物，而做多其他基本面获得改善的品种的对冲思路。